金融加速器理论

金融加速器推测(financial accelerator 推测)

金融加速器推测请求

  金融加速器推测缺点通信助动词=have专款者和相信者相干的要紧压紧是它使堆通用顾虑集会规划的通信的本钱较高。资金集会的缺点性,这事业了相信集会中资产分派的性能卑微的。。更确切地说,表面融资的代劳本钱高于衣服的胸襟融资,更确切地说说,表面融资。,大约,值当买的东西只得依赖于集会的财务使更健壮表。,Modigliani Miller定理不证明正确合理。。代劳本钱越高。,相信集会的资产使展开性能较低。,值当买的东西方式越低。。

  如下,伯南克博士,值当买的东西方式不求再进集会的财务使更健壮表。:较高的现金流动量和净资产付出赏金具有直接的或旧的的正效应。,直接的的压紧是因它补充物了衣服的胸襟融资的起航,旧的的压紧是它经过出价表面融资金钱来增加。。当集会受到经济学的的右面或负面压紧时,当其净值补充物或增加时,这种鞭子对经济学的的压紧将经过,这种效应称为金融加速器效应。

  因代劳本钱是反经济学的圈出不寻常的的——在经济学的萎靡时占领,它们在经济学的扩张学时落下,如下它们具有缩小效应I。,伯南科以及安宁人把这种圈出的缩小效应称为金融加速器(financial 加速器机制。伯南克和乔治涌现的《代劳本钱》1989、净值与经济学的动摇,后头被以为是包括了金融加速器思惟的佛经文档。在这份记录中,伯南克和乔治·格之格修正了实践贸易圈出典型(RBC典型),引见了独身简略的新古典的贸易圈出典型。,为了阐明金融集会对微观经济学的的压紧。直到1996年这种机制才被伯南科和格特勒正式称为金融加速器。贷款集会摩擦的在,除非尽量的表面融资接待确保。,用以表示威胁,表面融资金钱高于衣服的胸襟融资金钱。,表面融资有占领倾向。。表面融资溢价的方式与NE成反比。,如下,集会资产负债的不寻常的能事业,值当买的东西的不寻常的将促进事业下一阶段的不寻常的。,事业经济学的动摇。。

金融加速器推测的实据仔细思索

  金融加速器机制功能的要紧削尖是它的双重反对称削尖:财务使更健壮表对公司值当买的东西的压紧大于,小公司的功能大于大公司的功能。。很多的西方经济学学的宇宙机械论者对实践信息停止了实据仔细思索。,结语可归结为::财务使更健壮表是集会值当买的东西薪水的独身要紧决定方程式。;集会财务使更健壮表的使更健壮与集会值当买的东西薪水的中间定位度在经济学的低迷时间比在安宁时间高地的;对大集会与对小集会值当买的东西的压紧是不寻常的的。格特勒和Gilchrist点明,金融护送机制在金融集会正中鹄的功能是反对称的。,金融护送机制对中小集会的功能更为敏锐的。

  稍许地仔细思索者为反对称效应出价了感受给做防护处理。。Gertler和Gilchfist显示证据小公司的利钱保证有时(息税前回转除号利钱费)对存货值当买的东西的压紧在经济学的圈出迅速移动中是反对称的:在经济学的低迷时间居高不下,经济学的使迅速开展度低。OlinerRudebush在系或用线挂起钱币策略后显示证据,现金流动量与中小集会固定的资产值当买的东西的中间定位性仔细思索。这种给做防护处理在除英国外的欧洲民族性也有。。Rondi,Sack,Schiantarelli和SimBeNeli仔细思索了意大利的集会。,显示钱币策略紧缩后,小集会的库存和值当买的东西对我更敏感。。瓜里格里亚在英国显示证据了相似的包围。。

  Vermeulen考查了1983—1997年中间德国、法国、值当买的东西意大利和西班牙(欧元区四大民族性),较片面地实据仔细思索了金融加速器机制功能的削尖。他手脚能到的范围大约的结语。:财务使更健壮表对值当买的东西的压紧在90年代初明显。,坏了的财务使更健壮表会缩小钱币策略的压紧。,它对公司的值当买的东西薪水有负面压紧。。金融加速器对不寻常的一定尺寸的公司的压紧力度同样不寻常的的,在经济学的圈出的不寻常的时间金融加速器的压紧同样不寻常的的。有确实的给做防护处理。,资产负债率差的小公司的值当买的东西最大。,助动词=have中型公司和大公司,在非经济学的低迷时间金融加速器心不在焉起功能,不过,在经济学的低迷时间,财务使更健壮表使更健壮差的公司就成了金融加速器的牺牲品。在经济学的低迷时间,心不在焉显示证据金融加速器对大公司的压紧。Gertler、Gilchfist 和 Natalucci在独身小型吐艳的微观经济学的典型中。,把金融加速器机制与钱币名价钱刚性化合起来,仔细思索了钱币策略表面约束与金融加速器的相干,显示证据金融加速器机制的压紧在固定的货币利率健康状况比在有弹力的货币利率健康状况更强。

金融加速器推测的开展

  (1)BGG典型

  伯南科和格特勒以及安宁人在养育金融加速器典型后来,1996年他们把金融加速器机制引入到新凯恩斯规范静态典型中,养育了BGG典型(伯南克)。,Gertler和Gilchfist model,该典型在1999正式高尚的BGG典型。。BGG典型不寻常的于新的凯因斯规范静态典型。:它授予贷款集会在摩擦。,更确切地说说,信誉相干中在着通信。、鼓舞和安宁成绩。这些摩擦的在就事业发生金融加速器,而金融加速器压紧产出静态。最最,在BGG典型中,贷款集会摩擦使无保证表面融资更贵。表面融资溢价压紧资金总本钱。,它也压紧着集会的实践值当买的东西决策。。技术溃、新材料的显示证据等,对经济学的发生了压紧。,较好的经济学的基础。。

  这种鞭子发生了投降。、失业等微观经济学的变量有直接的压紧。。不过,在BGG典型中,这种鞭子也有旧的压紧。,更确切地说说,股价高涨的压紧。。较高的股价增大了财务使更健壮表。,使萧条表面融资金钱,促进使开始作用值当买的东西。。值当买的东西的增长也能事业的股本价钱和的股本价钱的高涨。。如下,金融加速器增大了初始鞭子埘经济学的的压紧。金融加速器机制对钱币策略的运作也有要紧的启发:就像全体与会者的辨析组织俱。,在BGG典型中,名价钱刚性的在使得中央堆能把持SO。而且,而且通常的新古典的管道(即实践货币利率AF),在BGG典型中,货币利率也有另独身压紧——从专款人B的压紧看,宽松的钱币策略,免得货币利率使萧条,的股本价钱就会高涨。,它可以较好的专款人的财务使更健壮。,这么使萧条表面融资金钱。。使萧条本钱是对值当买的东西的其他的使开始作用。。经过BGG典型,显示证据这种机制所出价的额定使开始作用起功能。。

  (二)思路敏捷的的货币贬值客观的制策略

  1999年来,BGG典型在一定方式上接待了MR的涂。,钱币策略与资产价钱动摇的相干仔细思索。他们以为的股本价钱的不寻常的是由根本经济学的方程式造成的。,的股本价钱的高涨是由根本经济学的方程式或非根本方程式造成的。,之后辨析股价动摇经过金融加速器多少压紧物质经济学的(值当买的东西和产出等微观经济学的变量),养育思路敏捷的的货币贬值客观的(思路敏捷的) inflation—targeting)策略,回复钱币策略将会多少应对资产价钱的不寻常的。

  他们以为,在短期钱币策略支配镶嵌下,央行应以官价稳固和金融稳固为赏金,奢侈地取余运算和分歧的客观的。。最最,跑到深思熟虑的客观的这两个钱币策略客观的的最适宜的策略组织是。货币贬值客观的制方式,央行应有力的健康状态钱币策略。,以消极性新涌现的货币贬值或通货紧缩压力。。更要紧的是,为了眼前的客观的,货币贬值客观的制,钱币策略不应对的股本等资产价钱的不寻常的作出反映,除非跑到通货收缩深思熟虑方式。。出于多种原文,大大地,稳固资产价钱的尝试是值当疑问的。,

  执政的独身要紧的原文是,简直不能决定资产价钱的无论哪个不寻常的倘若是D。,或许两个方程式。。思路敏捷的的货币贬值客观的制策略为的是货币贬值或通货紧缩,中央堆不用思索它们倘若是根本方程式。,它可以实际上应对资产价钱收缩或衰竭。。同时,它也可以弃权历史风险。,更确切地说说,一旦气泡被刺穿。,经济学的悠闲地恐慌。。最大的,通货收缩客观的也有助于阻止稳固的微观经济学的形势。,鉴于思路敏捷的的货币贬值客观的制策略,当资产价钱高涨时,货币利率动辄会占领。,资产价钱下跌时货币利率落下。,如下,这种钱币策略可以增加潜在金融危机的涌现。。

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